鏈新聞編譯｜國際結算銀行BIS年度報告：加密貨幣擔不起貨幣系統，CBDC可承接其創新功能

國際結算銀行 (BIS) 27 日發表 2022 年度經濟報告，在 138 頁的報告中，共有三大章節：《舊挑戰與新衝擊》、《探究通膨本質》、《未來貨幣系統》，第三章節中大篇幅地談論 BIS 對加密貨幣的觀察，以及加入貨幣系統的可行性。不過，BIS 的答案仍是否定的，特別是在熊市發生的各種極端狀況，都成為 BIS 認為加密貨幣資格不符的佐證。

以下是的重點整理：

BIS 對《未來貨幣系統》的結論

BIS 表示，貨幣系統是經濟的重要基礎，中央銀行維繫著人們所需的信任。這個信任需要高層次的目標來服務社會，安全穩定，且能夠對行為負責。要有可靠便宜的交易、具有效率且金融普惠，同時用戶的隱私與資料控制權也需要獲得滿足。

然而，BIS 認為近期的事件顯示，加密貨幣具有結構上的缺陷，並無法滿足貨幣系統的要求。加密貨幣與 DeFi 並無法服務社群，不僅壅塞、碎片化，費用還很高。資金喪失風險與金融穩定性更是迫在眉睫。

BIS 認為，cbdc (央行數位貨幣) 與零售 FPS (快速支付系統) 才是貨幣系統的光明未來。

藉由中央銀行貨幣，私人公司可以採用新科技，包含可編程、可組合性與代幣化促成有活力的貨幣系統。BIS 表示透過公部門與私人公司的合作，就可以讓貨幣系統更具適應性，並跨境支付會更為開放、便宜、無縫體驗。隨著創新，金融服務也會提供給用戶更多選擇。

BIS 認為，創新必須理解家庭與企業在經濟中的實際需求，以及貨幣系統中的政策需求。「儘管像是 DLT (分布式帳本技術) 之類的去中心化科技帶來許多可能性，但中央銀行在意的仍是公眾利益。」

BIS 期待新的基礎建設與監管，會透過全球各地央行，以及更廣泛地利益相關者合作，打造未來貨幣系統。

BIS 對加密貨幣的重點評論

• 高通膨、停滯性通膨、二戰後全球化時代的結束，以及加密貨幣世界的動盪，提醒著我們在貨幣系統中有我們不能忽視的重要發展。
• 幣圈中穩定幣的盛行，表明加密貨幣普遍需要依靠央行貨幣給予的信任。只有央行能提供加密貨幣渴望的名目制約 (nominal anchor，意指錨定匯率)。儘管幣圈雖然一開始拒絕依賴央行貨幣，但還是很快發現他們需要央行貨幣的記帳單位功能。對於交易媒介也是，穩定幣被用在多數的加密貨幣交易中。
• 加密貨幣平台多如雨後春筍，全數都聲稱能提供金融交易結算。但這些平台的壅塞與高資費，只是犧牲安全性以供應更多交易能力的新方法。
• 關於普惠金融，BIS 認為幣圈走向了相反的方向，只有內線者獲利，榨取投機市場新進者的資金。
• 加密貨幣並非一無是處，它讓人看到一些有用的技術特性，有助於當前的貨幣系統，像是可組合性、自動化執行，將可以即時結算，改變經濟共識的效率。
• 幣圈的前提是去中心化，並不依賴央行與受信任的中介者，加密貨幣想藉由匿名的驗證者來維繫自行維運的系統，不受到權力機構與群體的控制。然而，其結構缺失卻無法成為貨幣系統的基礎，它缺乏名目制約，限制擴展性導致碎片化。它也常與去中心化的敘事相違，加密貨幣經常性地依賴未受監管的中介者，同樣暴露著金融風險。
• 交易活動多數也是中心化的，人們傾向使用中心化交易所 (CEX)，而不是去中心化交易所 (DEX)

• 可編程、可組合性與代幣化並非只有加密貨幣能做到，它也可以基於 CBDC、快速支付系統與相關資料架構做到。
• BIS 正在探索零知識證明技術等隱私技術，與 CBDC 的結合，以保護用戶隱私。
• BIS 認為 Terra 與其後續事件顯示，加密貨幣與 DeFi 有顯著的結構限制，它不能達到貨幣系統所需的的效率、穩定性與誠信。
• BIS 認為穩定幣必須導入央行數位貨幣的信用一事，高度顯示了加密貨幣的結構缺陷。穩定幣並不像發行商聲稱的穩定，它們只是主權貨幣的不完美替代品。
• 加密貨幣世界的碎片化為其作為金錢的穩定性帶來嚴重問題。
• 加密貨幣因無需許可的區塊鏈產生限制，造成系統的碎片化、雍塞與高資費。
• 投機是持有加密貨幣的主要驅動力，但散戶投資者並沒有完全意識到投資風險。
• 研究顯示，比特幣的價格與新投資者的大量增加有高度正相關。加密貨幣交易所的用戶增加時，比特幣價格也顯著增加，加密貨幣 APP 的用戶多數為年輕人與男性。

• 目前很難估算加密貨幣交易所的實際規模，因為中心化交易所有很大部分的託管加密貨幣，都在帳面下進行。
• 監管行動有急迫必要性，應對加密貨幣系統的立即性風險，並支持公共政策目標。
• 加密貨幣與 DeFi 活動必須與類似的傳統金融活動一樣符合監管要求。
• 投資者有權涉入加密貨幣這種高風險的資產，但必須有足夠的信息揭露。
• 由於銀行和非銀行金融中介機構正增加在幣圈的投資，中央銀行和監管機構需要降低金融穩定風險。傳統金融機構進入幣圈，若幣圈產生衝擊也可能發生外溢效應。目前非銀行投資者、家族辦公室與對沖基金是最為活躍的加密貨幣的機構投資者。

整體而言，BIS 認為加密貨幣為貨幣系統帶來的啟示是，技術帶來的可能性，但它無法實現高層次的數位貨幣系統目標。因爲他在穩定性、效率、問責以及誠信方面，只能透過監管解決部份問題。

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