胖協議是 Joel Monegro 在 2016 年首次提出的一個概念，目的是強調他所認為的互聯網與區塊鏈應用之間價值積累的差異。
他認為，互聯網基礎設施允許應用在基礎協議上保留大部分價值，而區塊鏈則是保留了基礎協議的幾乎所有價值，因此被稱為「胖協議」。
他對此的第一個觀點是圍繞共享的數據層。
區塊鏈的開放和無許可能力加劇了競爭，降低了進入壁壘，逼迫費用接近於零，以深入優化用戶體驗。
第二個觀點是協議代幣的存在。
這創建了一個飛輪，即代幣價格升值吸引了更多的網路採用者，隨著更多的人採用並在網路上建立應用，代幣的價值增加，飛輪開始轉動。
因此，他認為：
協議的市值增長速度總是快於建立在上面的應用程序的綜合價值，而應用層的成功進一步推動了協議層的投機。
雖然到目前為止情況確實如此， $ETH 和 $BTC 是最大的加密資產，其他底層代幣如 $AVAX、 $sol 和 $MATIC 在過去的週期中有著令人驚異的表現，但這種模式正在非常迅速地改變。
到目前為止，基礎層積累了所有的價值，雖然人們看到了像 defi 和 nft 應用的巨大潛力，但沒有一個單獨的應用能夠達到足夠大的產品市場契合度，以與 Web 2 應用程序或金融科技產品相媲美。
因此，這些底層代幣（$ETH、$SOL、$AVAX）成為押注一個產業鏈經濟在未來增長的一種方式，同時不確定哪些個別的應用能夠真正成為贏家。
如今，我們終於達到了一個拐點。在這個拐點上，應用程序正在發揮作用。
Uniswap 已經與 coinbase 的交易量相媲美，OpenSea 的名字早已家喻戶曉，而 Synthetix 和 gmx 每天都在賺取比整個比特幣網路更多的費用。
我們還看到了其向現金流為王的世界的轉變。
產生的費用和收入已經成為新的記分牌，而不是可以被嚴重操縱的 TVL（透過 Solana 上的 Ian Macalinao 可以看出）。
現金流也可以準確衡量交易過程中的價值累積。
例如：當一個用戶在 L2 DEX 上交易 100,000 美元，支付 0.5 美元的網路交易費，但支付了 300 美元的交易所費用。在這個例子中，我們可以很明顯地知道哪一層更具價值。
除了直接現金流之外，大部分基本協議價值的累積都源於 MEV。應用程序已經開始設計方法來減輕或吸收這種 MEV 的價值。
目前這方面的好例子包括 CowSwap 的 CoW 和 Manifold Finance 的 OpenMEV。
雖然一個開放和無權限的網路確實帶來了更大的競爭和更好的用戶體驗，但這並不意味著應用程序不能在流動性和用戶保留方面建立護城河。你認為現在有人能分叉 Uniswap 或 aave 並直接在以太坊上競爭嗎？
這些應用程序不需要讓它們的費用變成零，因為用戶願意為它們提供的獨特價值付費。這並不是說在網路上構建的應用程序越多，網路就不會產生價值，只是個別應用可以累積更多，這在 L2 環境或網路費用極低的 L1 環境下尤其如此。
因此，隨著應用程序繼續擴大其用戶群，創造護城河，增加收入，並最終實現產品與市場的契合，我們將看到一個應用程序比網路本身產生更多價值的世界。
於是，「胖應用」就誕生了。
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