SBF最新長文|十一月中才開始資不抵債,解析FTX倒閉三原因:包括幣安

SBF最新長文|十一月中才開始資不抵債,解析FTX倒閉三原因:包括幣安

正被居家監禁的 創辦人 ,於今 (12) 晚間九點發布長文,主旨在解釋為何 會資不抵債。

SBF 首先表示 ,FTX International 是到十一月中開始,真的資不抵債。導致崩毀,是因為這三件事的關係:

SBF 認為 FTX 崩毀的三原因:的錯

  1. 在 2021 年期間,Alameda 的財報成長至 1000 億淨值,有 80 億的借款淨額 (槓桿),還有 70 億美元的流動性。
  2. Alameda 未成功為其市場部位做好避險。在 2022 年期間,一連串的市場崩跌,讓資產市場價值減損了 80%。
  3. 在 2022 年 11 月,一次極端、迅速的針對性崩壞,由幣安執行長助長,導致了 Alameda 的資不抵債。

事件一:SBF 認為欠債比例少,2021 年沒問題

SBF 根據自己的模型表示,在 2021 年期間,Alameda 的資產淨值應有 1000 億美元,就算忽略 SRM 這種完全流通量比實際流通量要大得多的資產,它也應有 500 億美元。

它當時的「借款淨額」約為 80 億美元,他覺得這些資金的用途是:

  • 10 億是給貸方的利息
  • 30 億用來收購幣安股份
  • 40 億用於風險投資

他解釋「借款淨額」指的是債務減去手頭流動性資產的部分,而這些借款來自 Genesis、。(另註:這些借貸平台僅剩 Genesis 未宣告破產)

SBF 認為 2022 年初的狀況 (單位:十億美元),淨資產價值近 1000 億美元,整體而言 80 億的借款淨額風險並不大。而在當時 FTX International 的借款淨額為 13 億美元,但有數百億美元作為抵押,應是合理的。他表示要在 2021 年將 Alameda 拉垮,需要 94% 的崩盤才可能:

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事件二:Alameda 在中損失慘重

SBF 表示,2022 年,Alameda 有 1000 億美元資產,80 億美元借款淨值,1.06 倍槓桿跟數百億的流動性資金。但在夏天時,未能充分避險,遭遇一再下跌、利率調升影響金融流動性、 歸零、三箭資本破產、Alameda 共同執行長辭職 ; 借貸機構 Voyager、BlockFi、、Genesis 出現危機。(另註:SBF 幾乎把所有災難事件都列出來了)

SBF 表示這讓 Alameda 的流動性資金從 2021 年底的 200 億,在 2022 年尾變成 20 億美金。在整體市場崩壞時,Alameda 的總體資產也嚴重減損 ~80%:

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他覺得這是整體市場現象:

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事件三:趙長鵬助長的崩壞、針對性的攻擊

SBF 認為幣安長達數月的公關活動,以及幣安創辦人趙長鵬的賣出 FTT 推文造成關鍵效果。

他認為在十一月之前,Alameda 投資組合的變動,相較 QQQ 成分股、以太幣來說,都算是有成功避險 ; 但因為十一月針對性的攻擊,Alameda 投資組合在其他大型資產沒有過大變動的情況下,減損了 50%,避險此次失去了效用。

As part of Binance's exit from FTX equity last year, Binance received roughly $2.1 billion USD equivalent in cash (BUSD and FTT). Due to recent revelations that have came to light, we have decided to liquidate any remaining FTT on our books. 1/4

— CZ 🔶 Binance (@cz_binance) November 6, 2022

最終在 11 月 10 日才導致資不抵債:

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SBF 重申:沒有資金被偷,是 Alameda 所致

SBF 表示,並沒有資金被偷,而是因為市場萎縮導致 Alameda 資金虧損,讓它缺乏資金流動性 ; 而它又在 FTX 上有未平倉的保證金部位,讓 FTX 在發生擠兌時資不抵債。

評論:這叫沒有被偷?

儘管 SBF 解釋一切似乎都來自於外在因素,但他已展示了 FTX 確實有挪用用戶資金的問題,以及 Alameda 的特殊權限 (部位不會被清算)。聲稱「資金沒有被偷」,可能是未意識到「小偷是自己」…

https://t.co/XVd0BPHxEU

— SBF (@SBF_FTX) January 12, 2023

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