Bankless|合併至今幣價跌掉兩成,為何說以太幣尚未「Price In」

近期加密市場最為關注的 The Merge 順利完成後,跌破兩萬、以太幣合併至今跌幅約 20%。這類似於 上市後一路崩盤,也正成為一個「Sell the News」事件,但偏向看多的加密研究機構 並不這麼認為,仍堅持以太幣價格尚未 Price In。

以下內容編譯自 文章《It's Not Priced In》,詳細內容與討論請見原文連結。

分析師 Lucas Campbell 強調了 在加密史上的五大供應量衝擊事件中,在事發前後都沒有太大漲幅的現象,供應量事件包括:

比特幣減半

根據下圖可以得出以下論點:

  • 幾乎都在減半後的 18 個月達到歷史新高。
  • 上漲週期略為延長。
  • 收益逐次降低。

截圖 2022 09 21 下午3.06.01

Lucas Campbell 想強調「區塊獎勵減半」在正式發生的前後,市場尚未反映出比特幣供應減少後的真實價格。

這是因為交易市場會預期供應量衝擊,幣價會在事件前小幅上漲,之後隨著礦工拋壓逐漸降低等因素,幣價在幾個月之後‘才會呈現拋物線走勢。

Lucas Campbell 引用過去三次的減半走勢圖來佐證他的說法。

截圖 2022 09 21 下午3.27.31
第一次減半 – 2021 年 11 月 28 日
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第二次減半 – 2016 年 7 月 9 日
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第三次減半 – 2020 年 5 月 11 日

以太坊更難預測

那麼以太坊呢?Lucas Campbell 表示比特幣的減半是非常固定、眾所皆知的事件,而如此明顯的供需衝擊事件都無法被市場立即定價,那麼以太坊這些沒有固定時程的重大升級,對於交易市場而言自然更難以預測。

他以信標鏈、 發佈後的幣價走勢作為佐證。

信標鏈

信標鏈 在 2020 年 11 月推出,當信標鏈存款合約開放時, 的價格為 450 ,之後在七個月內攀升超過 4,000 美元,

截圖 2022 09 21 下午3.45.50

EIP-1559

EIP-1559 在 2021 年 8 月實施,它銷毀了約 70% 作為交易費用的以太幣,而上線之際時,ETH 正從當年 5 月的暴跌中復甦,並在實施後的 3.5 個月突破歷史新高。

截圖 2022 09 21 下午4.11.16

以太坊合併

Lucas Campbell 認為這如同減半、信標鏈、EIP-1559 等事件,合併也是改變供需的另一催化劑。

而現在合併已過,ETH 的位置處於一個未知領域,除了要面對礦工的拋售潮外還有更多宏觀議題:

  • 的加息可能
  • 烏俄戰爭導致的危機
  • 中國、台灣的台海危機升級

不過 Lucas Campbell 總結道:

除非上述危機情勢越來越險惡,否則從歷史數據觀察供應衝擊對幣價的影響,ETH 在未來 12 – 18 個月內沒有大幅上漲會讓人非常驚訝。簡言之,除非全球局勢越趨惡劣,否則市場仍尚未反映出 ETH 的真實價格。

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