又一瘋狂治理提案！WAVES為何急漲急跌？穩定幣USDN嚴重脫鉤如何善後？

有著「俄羅斯以太坊」之稱的公鏈 Waves，自烏俄戰爭爆發以來便不斷上漲。不過本週其代幣 WAVES 卻自高點回落超過 50%，其鏈上的算法穩定幣 USDN 也與美元價值嚴重脫鉤，究竟是發生什麼事情導致的呢？

Waves 及 USDN 間的關係

與以太坊一樣，Waves 是個能部署智能合約的 Layer1 區塊鏈，人們能於其上開發 dapp 並發行代幣。而 Waves 與 Terra 類似，生態中最受歡迎的功能皆為算法穩定幣，用戶能於 defi 協議 Neutrino 上將持有的 WAVES 兌換為 USDN，WAVES 價格越高，所能兌換出來的 USDN 也越多，反之亦然。此 USDN 由 WAVES 擔保，每發行 1 USDN，智能合約會鎖定價值 1 美元的 WAVES。

然而，這種兌換機制也存在著風險。當 WAVES 價格持續下降時，作為擔保的價值將會降低，若 WAVES 總價值低於鑄造的 USDN 總價值時，將會發生「資不抵債」的現象。

此時，若用戶因為恐慌產生大量將 USDN 換回 WAVES 的擠兌現象，將可能因流動性及資產儲備不足的原因使 USDN 與美元脫鉤。

註：用戶將 WAVES 兌換為 USDN 前，需先將 Neutrino 的平台代幣 NSBT 進行質押以獲得 gNSBT。持有越多的 gNSBT 可獲得更高的兌換上限。

0xHamZ 稱 WAVES 為龐氏騙局

如前段所述，若要保持 USDN 價格穩定，需避免 WAVES 價格短時間大幅下跌，最好是保持其穩定成長。然而，加密分析師 0xHamZ 於 4/1 發佈的 Twitter 貼文引發了社群恐慌，內文指出 WAVES 團隊透過槓桿人為地造成 WAVES 通貨緊縮，使價格不斷上升。過程中涉及 WAVES 上借貸協議 Vires.Finance 的操作，以下為其詳細步驟：

1. 將 USDN 存入 Vires.Finance 以獲得借貸額度 (vTokens 功能)
2. 從 Vires.Finance 借出 usdc/T
3. 將 USDC/T 轉入幣安後購買 WAVES
4. 透過 Neutrino 將 WAVES 轉為 USDN
5. 回到第一步驟

透過重複上述步驟，WAVES 價格因大量購買需求持續升高，在 WAVES 價格上升的同時也吸引了更多的市場關注，造成資金流入。而當 WAVES 上有持續的 USDC/T 流入時，便可持續循環上述步驟。

對於此現象，0xHamZ 認為當 USDN 達到其目標儲備量時，USDN 的發行將減緩，WAVES 買方力道也將大幅降低。價格若下跌的過於劇烈，首段提到的「資不抵債」現象將有可能發生。 

自此貼文發布以來，WAVES 價格持續下跌，USDN 也因而脫鉤，截稿前 USDN 價格約為 0.88 美元，最低來到 0.76 美元。

Waves 創辦人控訴 sbf 惡意做空

Get your popcorn ready: @AlamedaResearch manipulates $waves price and organizes FUD campaigns to trigger panic selling.

I hope I caught your attention. Follow me.

— Sasha Ivanov 🌊 (1 ➝ 2) (@sasha35625) April 3, 2022

對於 0xHamZ 的文章，Waves 創辦人 Sasha Ivanov 也做出了回應，他表示 WAVES 價格的增長歸因於他們近期設立的美國公司、TVL 上升及新的路線圖發佈，也認為 WAVES 一天超過 10 億美元的交易量，無法因為每天幾百萬美元的資金移動造成價格上升 (意指 Waves 團隊於 Vires.Finance 進行的人為操作)。

此外，Sasha 也指出 WAVES 的價格暴跌是因為有人在背後惡意操弄，而幕後黑手即為由 SBF 創辦的 Alameda Research。Sasha 表示 Alameda 自 3/20 以來便不斷的在 Vires.Finance 存入 USDC/T 以借出 WAVE，並於借出後將其轉到幣安後賣出，因而導致價格崩跌並從做空中獲利。

對於此指控 SBF 表示這很明顯的就是胡說八道的陰謀論，The block 的研究總監 Larry Cermak 也表示 Alameda 的行為可能僅為籌集資金，並進行一些 Delta 中性的操作 (如期現套利)。此外，Alameda Research 執行長 Sam Trabucco 則表示人們應該將焦點放在 WAVES 的資金費率才對 (已經維持數週極高的負資費)。

Vires.Finance 最新提案

為了挽救 WAVES 及 USDN 價格，Sasha Ivanov 於 4/5 發佈了新的 Vires.Finance 治理提案，在此提案中 Sasha 建議大幅降低 WAVES、USDN 及 EURN (Vires.Finance 推出的歐元穩定幣) 的清算門檻至 0.1%，並將借款 APR 上限降低為 40%。

清算門檻調降至 0.1％ 意指若借出的代幣價值高過抵押品的 0.1%，則會面臨清算，與常見的 DeFi 協議相比 0.1% 可說是過於嚴苛。倘若此提案通過，基本上所有透過抵押方式借出 WAVES、USDN 及 EURN 的用戶皆必須在還款期限內將資金還回，否則抵押資產將因清算無法贖回。

如此極端的提案用意在於將市場上的 WAVES、USDN 及 EURN 收回，降低人們倒貨及做空的風險。而借款 APR 上限降低為 40%，可能是因為 Vires.Finance 當前的 USDC/T 借款利率過高，想要對其進行抑制，並增加其借款率。

目前此提案的贊成率約為 54%，將於 4/10 終止，雖說贊成的票數些微領先，但論壇上對此提案的討論呈現一面倒的反對。認為此方法將會迫害多數人的權益，並導致 WAVES 失去信任。

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