FTX的CFTC提案引發華爾街巨頭激烈爭辯,建設性破壞?還是忽視投資人保護

FTX的CFTC提案引發華爾街巨頭激烈爭辯,建設性破壞?還是忽視投資人保護

創辦人 三月向美國 提案,希望利用取代期貨經紀商(FCM),實現管理自動化。雖然該提案受到 主席讚揚,但顯然華爾街的傳統金融人士不這麼認為。

加密資產走入主流,加密和傳統期貨代表人物之間的意見交流成為了許多會議中的焦點,包括今年的佛羅里達的金融會議。據《彭博社》報導,在該場會議中, 創辦人 Sam Bankman-Fried 與 CME(芝商所)執行長 Terry Duffy 就有針對 FTX 上月的 CFTC 提案討論進行激烈討論。

據 CFTC 的公告,FTX 希望利用取代期貨經紀商(FCM),再加上在帳戶中要求客戶存入抵押品,系統會以 30 秒為時間單位,滾動式計算保證金部位。如果保證金比例降得過低,FTX 會在幾秒鐘內開始清算用戶部位。

最壞的打算是以「約定好的金額」,將部位出售給流動性提供商。

這個概念受到了 CFTC 主席 Rostin Behnam 的讚揚,認為 FTX 背後的論點和做法聽起來相當可靠,並承諾會仔細琢磨該提案。

但顯然傳統金融人士對這個提案感到有些擔憂。

目前在傳統金融中,FCM 是負責收取、追繳用戶保證金的角色。若是特殊客戶,FCM 則會提供「預支資金服務」,確保特殊客戶的部位不會被清算。另外,FCM 還需在清算所提供擔保資金,這些資金用來抵銷那些重大違規。

由於每一項服務都蘊含了龐大利益,彭博社指出,許多傳統金融人士擔心該提案獲准之後,這個自動管控的模型可能會應用到其它資產。

考量到 FTX 的提案繞過了銀行和其它中介機構,這威脅到了華爾街的利益。

正方和反方的意見

儘管 和 Terry Duffy 都沒有對該場會議多做評論,但 FTX 的提案還是引起了各方討論。

CoinRoutes 的共同創辦人暨執行長 David Weisberger 就認為,FTX 的提案是對傳統市場結構的「建設性破壞」(Constructive disruption )。David Weisberger 過去曾在摩根史坦利和 Two Sigma 創建交易系統。

其表示:「這是我們在這麼久一段時間以後,第一次看到真正對傳統市場結構的建設性破壞。改變都會造成(傳統市場的)緊張。」

反對提案的人則表示,FTX 的提案可能會破壞對投資人的保護,也可能會有許多經紀人因此丟掉了工作。對於投資人保護興許有些道理。因為利用演算法取代經紀人處理交易雖然快速、便捷,但不見得可以取代經紀人所承擔的責任。

針對保護投資人的疑慮,FTX 在先前曾表示,如果買家和賣家無法履行交割義務,FTX 有 2.5 億的資金用作補償損失,這和 CME 要求經紀人挹注資金補償損失形成鮮明對比。

另一方面,FTX 的提案一旦通過,再加上先前拿到的執照,FTX 就可以立足於更廣闊的市場,從石油、黃金,乃至。若真的是這樣,那麼 FTX 就會影響到像是 CME、紐約證交所母公司 ICE 等作清算平台生意的銀行。

正如曾在 CFTC 工作,現 FisherBroyles 的合夥人 Julian Hammer 所說的那樣:「期貨行業的運作方式發生了翻天覆地的變化。」

提案能順利通過嗎?

就在 CFTC 對此提案進行審查之時,傳統金融也將對該案的角力延伸到了國會。

長期以來,CME 和 ICE 一直是國會議員在立法時所諮詢的對象,而國會議員又負責監督 CFTC。民主黨的眾議院議員 David Scott 就曾警告 FTX 提案會讓衍生品的系統性風險變得更大,投資人保護變得更弱。

當然,FTX 的提案也獲得了一些傳統金融的支持,包括那斯達克的執行副總 Tal Cohen。他在最近一次訪問中就表示:「這是向前邁進的一大步」。

SBF 將該提案比做 30 年前的電子化交易,認為一開始雖然有阻力,但最終大家會接受的。

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