對區塊鏈的掃描確認 FTT 所有權高度集中，僅 10 個地址持有 93% 的代幣：
FTT 代幣分配的以太坊數據（Etherscan）
更令人擔憂的是，區塊鏈分析公司 Messari 顯示，只有180-200 個地址在 FTT 代幣中進行活躍交易。一個異常值發生在 2022 年 8 月 5 日，當時突然有大約 10,000 個地址短暫活躍（？？？）。這進一步表明個人 FTT 持有者的數量非常少，以及對該代幣的總體需求較低：
Messari : FTT 活躍錢包數據
為了比較，讓我們看一下市值相似的加密代幣 Chainlink (LINK)。活躍的 LINK 錢包是 FTT 錢包的十倍以上：
Messari : LINK 活躍錢包數據
FTT 的交易量說明其缺乏人氣。上個月，FTT 的日交易量在 600 萬美元到 4200 萬美元之間波動，相當於 Alameda FTT 總持股量的 0.1% – 0.8%。作為比較，Messari 顯示 LINK 的實際交易量在 2500 萬美元到 1.73 億美元之間，大約是 FTT 的四倍。
ftx 承認自己是 FTT 代幣的積極買家，聲稱每週花費 “FTX 市場產生的費用的 33%” 購買 FTT。FTX 然後 “燒掉” 這些代幣以減少總供應量。在過去的幾個月裡，FTX 每週購買 FTT 的金額在 250 – 500 萬美元之間。
讓我們來看看過去一個月通過 FTT 交易所（FTT 交易量最多的主機）的 FTT 區塊鏈流量：
嗯，所有的代幣都圍成一個大圓圈。這肯定表明有機市場需求。我以前從未見過這個！順便說一句：通過最大錢包的代幣數量意味著這是 Alameda 通過交易所攪動數百萬 FTT 代幣。出於什麼目的？
所有這一切都表明，Alameda 將永遠無法兌現大部分 FTT 來償還債務。買家很少，最大的買家似乎是與 Alameda 關係最密切的公司。這種情況的現實是，Alameda 為 FTT 代幣積累的絕大多數價值是無法實現的，在大額銷售的情況下，他們的 FTT 的公平市場價值將迅速接近 0 美元。
那麼其他 SBF 項目代幣呢？
Alameda 還在其資產負債表上顯示了來自其他幾個與 SBF 相關的加密項目的代幣。其中包括 Serum (SRM) ，SBF 的 solana 區塊鏈上的去中心化交易所；MAPS ，帶有 defi 插件的地圖應用程序的代幣（lol，lmao）；Oxygen （OXY）， “區塊鏈上的主要經紀商”；和 Bonfida ( FIDA )，另一個與 Solana 相關的項目，託管 “Solana 名稱服務”。令人震驚的是，這些項目中的大多數都是啞彈。
根據我們的消息來源，Alameda 在其資產負債表上至少持有這四種代幣 “價值” 數億美元。
SRM、OXY、MAPS 和 FIDA 的總流通市值為 3.21 億美元。也就是說，Alameda 持有的這些代幣再次遠超目前流通的代幣總量。這是可能的，因為這些項目的大多數代幣仍然 “鎖定” 並且尚未流通。例如，到 2027 年，SRM 代幣最終將擁有 100 億代幣的總流通量：
同樣，Alameda 實際上不可能在不將這些代幣價格推高至接近 0 美元的情況下清算這些 “資產” 的任何重要部分以償還債務。沒有人想要它們，因為沒有人關心這些失敗的項目。讓我們快速瀏覽一下這些代幣的數據：
- SRM： SBF 在其 Solana 區塊鍊網絡上進行去中心化交易的代幣。SRM 在過去 30 天內的實際每日交易量在 1.6 至 800 萬美元之間波動。SRM 的總流通市值僅為 1.89 億美元；這只是 SRM 總 “市值” 的一小部分，按今天的價格計算，該市值約為 70 億美元。根據我們的分析和消息來源，Alameda 持有的流動性和鎖定的 SRM 遠遠超過代幣的總流通市值。
- MAPS： Maps.me 是一個 “地圖應用程序”，它以某種方式具有 DeFi 功能和一個塞進項目的代幣。當然，幾乎沒有人使用這個東西；MAPS 在 Twitter 上只有 28,000 名關注者。（相比之下，我們有將近 21,000 個！）
該項目一直如此不活躍，以至於 2022 年 8 月，他們在 Twitter 上發布了此消息，稱他們對 “有一段時間沒有聯繫” 表示 “抱歉”，並為他們的項目引入了 “新功能”：
👋 Hey Travellers!
Sorry, we haven't been in touch for a while. We've been working hard for you.
We have a ton of new features for you!
Please check out some highlights below and let us know what you think. More to come👇#mapsme #travel #maps #adventure #offlinemaps pic.twitter.com/8Z2nqnPcqT
— MAPS.ME (@MAPS_ME) 2022 年 8 月 17 日
看看那些互動數字！Maps.me 的代幣參與度也同樣低迷。他們上個月的日交易量從 3,000 美元到高達 350,000 美元不等；這與僅 1000 萬美元的流通市值相悖。然而，Alameda 選擇在其資產負債表上專門列出這項資產……與 SRM 一樣，存在 100 億個此類代幣，其中大部分仍 “鎖定”。同樣，我們的數據表明，Alameda 持有的代幣遠遠超過流通市值，超過這個數量的 10 倍。MAPS 從歷史最高點下跌了 93%。
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- OXY 的流通市值僅為 800 萬美元，解鎖後的最高市值為 4.4 億美元。它的每日交易量在 800 美元到 31,000 美元之間（哈哈，lmao）。它比歷史最高點下跌了約 98%。Alameda 持有的代幣似乎是目前流通市值的數倍。
- FIDA：每日交易量為 280,000 至 400 萬美元，流通市值為 2500 萬美元。它從歷史最高點下跌了 96%。FIDA 似乎是唯一一個 Alameda 的市值不超過總流通市值的例子；但是，他們持有的代幣佔流通中的大部分代幣。
Coda：誰持有價值數十億美元的 Alameda 無擔保債務？
如果這個洩露的資產負債表是準確的，Alameda Research 公司擁有 66 億美元的淨資產。根據我們的消息來源和保守估計，Alameda 的淨資產超過了分配給其非流動性持有的 FTT、SRM、OXY、FIDA 和 MAPS 的價值。正如我們已經證明的那樣，FTT 市場流動性極差，由 Alameda 和 FTX 主導。其他代幣與不受歡迎和失敗的項目有關，這些項目沒有吸引力、參與度很低，並且都比歷史高點下跌了 90% 以上。換句話說，Alameda 發現自己處於與 Celsius Network 幾乎相同的境地。
這一分析甚至沒有觸及 Alameda 資產負債表中包含的 20 億美元 “股權投資”。鑑於當前的市場狀況以及公共和私人市場的大規模減記，如果需要出售，Alameda 很容易看到這些投資的數億美元損失。此外，我們想知道這些股權投資中有多少百分比用於 Maps.me 等失敗的項目？我們也沒有提及 Alameda 的 Solana 持股（價值超過 11 億美元）被合理估值的樂觀假設（至少可以說是一個很大的假設！）。
令人驚訝的是，Alameda 的資產負債表列出了 74 億美元的貸款，其中 22 億美元以 FTT 代幣為抵押。誰知道 Alameda 資產負債表上其他毫無價值的代幣抵押了多少……
誰持有這筆債務？他們得到回報的機會有多大？
（以上內容獲合作夥伴 MarsBit 授權節錄及轉載，原文連結 ）
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