以太坊究極利好?魔法單詞三重減半(The Triple Halving)?

合併利好

(The Merge) 預計在九月完成,投資者對於以太幣 () 上漲的期待,讓 一度衝上 2,000 ,與六月低點的 800 美元水平相比,有大幅成長。

在眾多描述合併利好的文章中,經常使用三重減半 (The Triple Halving) 一詞,這是什麼意思呢?後,還有哪些利好預期呢?

以太坊究極利好?魔法單詞三重減半The Triple Halving?

以太坊究極利好?魔法單詞三重減半The Triple Halving?

什麼是三重減半 (The Triple Halving)?

以太坊三重減半是用來「形容」以太坊在合併升級後顯著改變的通貨緊縮期待。其中有三個重要的元素:「發行量減少」、「代幣銷毀」與「ETH 」。

報告形容:「預期合併將會大幅影響以太坊生態系的資金流進與流出。」

ETH 發行量將大幅漸少近 90%:由於合併前,PoW 礦工與 PoS 驗證者都會拿到區塊獎勵 (每個區塊會有 2 ETH 獎勵給礦工、驗證者在 Beacon Chain 也有獎勵)。合併後,以太坊將不會再支出 PoW 礦工獎勵,ETH 發行量將大幅漸少近 90%。這也是為什麼會說三重減半的原因,「減半」一詞也是基於週期性發行量減半 (四年一次) 的一種類比說法。

數據網站 ultrasound.money 估計 (自 燒幣制度實施以來 375 天) (估計值僅供參考)

375 天以來燒毀了約 250 萬個以太幣,基於 PoW 共識發行了 550 萬個以太幣,整體來說,為以太幣總流通量帶來 2.5% 的年增幅。

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該網站模擬合併後狀態,即在銷毀量不變的前提下,供應量會呈現年增 -1.6% 的情況。

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合併後以太幣需求增加?

報告認為,合併後有數個讓 ETH 需求上升的理由。

驗證者的質押獎勵會提升:因為驗證者將收到交易手續費 (tips,PoW 礦工的收入來源之一),有機會為驗證者增加約 2~4% 的 APR。

驗證者 MEV:驗證者有能力重新排序交易,賺取 MEV (礦工可提取價值)。根據 MEV 研究組織 Flashbots,假設有 800 萬個 ETH 質押 (25 萬個驗證者),MEV 可能會為驗證者帶來質押獎勵 60% 的額外收入。(註:截稿前,已有 1,328 萬個 ETH 質押,共 41.5 萬個驗證者,額外收入將下降。)

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Amber Group 估計 (據@StakeETH, @eth2calculator, Etherscan, Beaconcha.in, Flashbots),合併後質押增發獎勵、手續費與 MEV,再扣除驗證者成本,將有 8.47% 的年化報酬。

截圖 2022 08 16 下午5.36.46截圖 2022 08 16 下午5.36.46圖自 Amber Group

Amber Group 表示,預期合併後會有更多的質押 ETH,若以其他競爭 L1 類比 (質押量佔總量 和 Tezos: 75%、: 64%、NEAR: 39%),質押年化利率可能調調 2% 以下。可按照質押計算器,進行預估。(截稿前有 1,328 萬個 ETH 質押,總供給量為 1.2 億個 ETH,質押佔比約 11%)

Amber Group 也製表預估在不同質押佔比/交易手續費與 MEV 受益, 可能帶來的年化收益:

截圖 2022 08 16 下午6.40.40截圖 2022 08 16 下午6.40.40圖自 Amber Group

此外,合併後,質押參與者無法立即從驗證者取回 ETH,必須等到合併後下一次的硬分岔升級 (升級代號:Shanghai),約是六個月到一年的時間才會釋放,因此在這段時間內,質押的本金與發行獎勵,會鎖定在 Beacon Chain 上 ; 但手續費與 EVM 收入可以在合併後就開始申領。

儘管開始可以贖回質押資產後,可能會有 ETH 拋壓產生,但 Amber Group 認為,增發獎勵多數將被用來創建新的驗證者,而非拋售 ; 而且加入質押的需求可能會高過於提出拋售的壓力。

回顧文章:看影片解釋以太坊合併的動機、差異與常見誤解!

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