加密友好反被害,Silvergate 虧損 9 億後仍能存活下來嗎?

加密友好反被害,Silvergate 虧損 9 億後仍能存活下來嗎?

美國加密友好銀行 Silvergate 昨日公布 2022 年正式財報,全年累計虧損 9.49 億,錄得有史以來最大虧損。 Silvergate 被大幅放空,它有可能成為下一個的銀行嗎?除了裁員外,Silvergate 還採取了什麼措施,在仍對加密產業抱有信仰的情況下,努力生存下去?

前情提要

美國加密友好銀行 Silvergate 在去年第四季受到其最大客戶 ,以及整個加密產業恐慌擠兌的影響下,數位資產用戶的總存款從 2022 年 9 月 30 日的 119 億降至 2022 年 12 月 31 日的 38 億美元,等同於 2/3 的存款同時流出,高達 81 億美元。

Silvergate 在 1/5 率先公布第四季財報重點,其間它出售了 52 億美元的債券以換取流,進而導致 7.18 億美元的虧損,股價跌至上市發行價。除了之前公布的大幅裁員和出售債券,Silvergate 還做了哪些準備,以期在低迷的加密中繼續存活下來?

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資產轉往高流動性以因應擠兌

從下表的每季資產比較表中,我們可以看出 Silvergate 在應對此次擠兌危機後,將大量的資產由備供出售證券 (Securities available-for-sale) 轉移到銀行存款 (Interest earning deposits in other banks) 和及等同現金 (Cash and cash equivalents) 等流動性更高的資產。

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單位:千美元

各項資本比率

在財報中,Silvergate 也強調其資本比率健康無虞。巴塞爾協議 III 對 Tier 1 leverage ratio (一級槓桿率) 設定的最低要求是 3%,美國、貨幣監理署 (OCC) 和聯邦存款保險公司 (FDIC) 自 2018 年 起對特定規模的銀行實施更高的槓桿率,合併總資產超過 7000 億美元或管理資產超過 10 兆美元的銀行控股公司必須額外維持 2% 的緩衝,達到 5%。

我們由財報中的資料另外列表比較如下,可以看出 Silvergate 的 Tier 1 leverage ratio 的比例已由之前超過 10% 大幅下降至 5.12% 。因為 Silvergate 的規模並不在 5% 的要求行列,總體來說,還是落在主管機關「資本良好」(well capitalized) 的標準。

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註:Tier 1 capital 一級資本是銀行的核心資本,由最穩定和流動性最強的資本組成,也是金融危機或經濟低迷期間吸收損失最有效的資本,因此許多衡量銀行資本是否充足的比率都是基於 Tier 1 capital 做計算的。

聯邦住房貸款銀行 43 億貸款

此前外媒報導 Silvergate 持有 43 億美元的 Home Loan bank advances 做為批發性 Wholesale funding,並稱此舉為最後救命的稻草 (lender of last resort),但這個觀點我們並不認同。

聯邦住房貸款銀行 (Federal Home Loan Banks)  是 1932 年成立的政府資助企業 (Government-sponsored enterprise) ,主要任務是為成員金融機構提供金融產品和服務,隨著時間的推移,該系統已發展成為更大範圍的金融機構 (包括商業銀行和保險公司) 的資金提供者。聯邦住房貸款銀行是目前美國貨幣市場的主要交易商和做市商,一邊靠著發行票券給貨幣資金和其他投資者,另一邊則借款給銀行和保險公司。

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單位:十億美元

根據聖路易斯聯邦準備銀行的最新資料,聯邦住房貸款銀行目前借款的總額為 6,608 億美元。而 Silvergate 的 43 億佔比僅 0.6%,根本微不足道,這樣的借款方式屬於銀行的正常融資方式,並不是所謂的紓困管道。

但值得注意的是,向聯邦住房貸款銀行借款有些特定的條件,在去年債券市值大幅減損的環境下,已造成至少 77 家小型銀行無法經由聯邦住房貸款銀行獲取相較便宜的資金。

而由 Silvergate 公開的資料中,我們無從得知它與聯邦住房貸款銀行的借款條件,這 43 億是何時借的?何時到期?而經過擠兌事件後,Silvergate 是否還符合借款資格?

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《這集 podcast 後半段有討論:EP.118 美股上市公司狂買是虔誠信仰,或是有雄材大略?feat.哲安、Florence》

Silvergate 會是下一家倒閉的銀行嗎

根據分析公司 S3 partners 公布的空頭指標 SI (short-Interest),Silvergate 竟然名列第一,有 53.24% 的被借券拿去放空。大家認為 Silvergate 是下一家倒閉的銀行嗎?

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而由此次公布的資產負債表可看出資產端紅框中的現金及等同現金 (Cash and cash equivalents) 以及備供出售證券 (Securities available-for-sale) 共 103 億,是足以支付下方紅框的全部存款 62 億美元。

而股東權益也維持在正的 6 億美元,並沒有出現資不抵債的情況。就算是最壞的情況,Silvergate 也在美國聯邦存款保險公司 FDIC 的保險範圍內,每存戶擁有保證額度 25 萬美元。

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單位:千美元

不過在經歷了這次加密產業造成的嚴重擠兌,Silvergate 還會以加密友善銀行自居嗎?而此次事件會不會引來主管機關的注意,進而要求更高的流動比例或更嚴格的條件?這些都將是我們持續關注的焦點。

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