近期幣價崩盤，但也有幣圈人認為比特幣遲早會到達 10 萬美元或是更高的價格。你是否有想過比特幣的價值基礎是什麼？未來成為數位黃金？又或者是成為點對點的支付工具？
轉戰 defi 領域的前 Google 工程師 Shiv Sakhuja 近來探討了這個陳腔濫調，但仍沒有定論的問題。他搜集比特幣不同價值面向，也包含正反支持者的論點。
Most people in Crypto believe Bitcoin is up only in the long term.
Nearly everyone thinks we ll see $100k+ in 5 years.
But it s important to question the assumptions we take for granted.
So I tried to explore all the BTC narratives.
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The Many Faces of BTC
👇 🧵 pic.twitter.com/WFvH7B56Oo
shivsak (@shivsakhuja) July 7, 2022
比特幣的多個面向
Sakhuja 表示，加密貨幣圈子中的大多數人認為：從長遠來看，比特幣「只會上漲」，而且是絕對的。幾乎每個人都認為將會在五年內看到比特幣價格達到 10 萬美元以上。但「質疑人們認為理所當然的假設」是重要的。本文將試圖探索目前所有 BTC 可能的持有價值。
比特幣的價值可能來自於…
價值儲存資產
通脹對沖工具
P2P 支付網絡
國家儲備貨幣
網路原生貨幣
個人資產的避風港
比特幣成為底層區塊鏈設施
非對稱風險投資
價值儲存資產
這樣的論點主張：比特幣被設計成具有健全貨幣的所有屬性，使其成為比黃金更好的資產形式。一個健全貨幣應該有的特徵有：可切分的、可轉讓的、同質性高、稀缺、耐用、方便攜帶。
比特幣可以說擁有上述所有屬性，且在這些方面都優於法定貨幣或黃金等傳統形式的貨幣，使其成為更好的價值儲存資產。例如比特幣比黃金更便於攜帶與切分。
反對者：萊特幣、狗狗幣和其他貨幣也可以擁有相同的性質，創造價值存儲需資產要的不僅是程式碼所構成的稀缺性。且比特幣波動性太大，由於真實世界大多以法定貨幣（美元、歐元、英鎊等）進行交易，比特幣作為價值儲存資產的場景，只有在其相對於美元的價格波動性降低時才有意義。
支持者：隨著市場的成熟和變得更有效率，比特幣價格波動性會隨著時間減少，最終其波動性將會大幅降低，進而成為良好的價值儲存資產。有些支持者甚至表示比特幣的波動性是一個特徵，而不是一個缺陷。
通脹對沖工具
這樣的論點主張：通貨膨脹通常是因為政府過度印製鈔票，導致貨幣供應量迅速增加引起的。但是比特幣不受這些問題的影響，因為理論上它有固定的供應量和預先設定好的代幣經濟。
支持者：央行是瘋狂的印鈔機，進而引起通貨膨脹使法幣貶值。黃金因為其稀缺性，被認為是一種通脹對沖工具。出於同樣的原因，比特幣理應也將成為一個良好的通脹對沖工具。雖然在短期內，比特幣可能不是一個很好的通脹對沖工具，但支持者認為應將眼光放遠，比特幣發展還很年輕，將它作為通脹對沖工具的價值計算時，應該建立在多年的長期驗證上，而不是在短期的數據上進行判斷。
反對者：比特幣尚未自證其是通脹對沖工具。@nntaleb 在推特上有一些非常強烈反對 BTC 的討論，他認為稀缺性不等於抗通膨能力，大多數擁有稀缺性質的物品也同樣沒有價值，因此難以判斷比特幣是否能存在有效對沖通膨的功能。
P2P 支付網路
比特幣是轉移資金的最佳支付途徑，因為其轉帳快速、安全、便宜、抗審查，並且不需要任何中間者。
支持者：轉帳 (尤其是國際轉帳或大額轉帳) 非常困難：電匯需要幾天時間，且幾乎不可能在周末或假日進行。部分國家甚至可能對用戶可轉帳的金額、向誰匯款、從哪些國家發送等都有限制。如果使用比特幣，用戶可以在幾分鐘內以少許的費用發送數十億美元，且沒有人可以阻止。
對於大部分國內支付與小額交易，PayPal、Venmo、Zelle、square 等 web2 應用已解決了上述用戶的問題。
由於波動性，以美元計價收到的價值將與發送的價值不同，這對於某些使用場景來說是不切實際的。
在某些國家，發送 BTC 可能需要額外納稅。用戶仍然受制於自身國家的法律，無論比特幣技術如何。(筆者註：若國家禁止加密貨幣產業，將會阻止法幣與加密貨幣的交換)。
許多其他加密貨幣解決了同樣的問題，雖然沒有像比特幣這樣的安全性，但手續費與速度都較有優勢。
作者認為在此價值論述上，比特幣由於波動性、法律和稅收影響，比特幣在轉帳的用例受到限制。
國家儲備貨幣
比特幣作為一種貨幣形式，加上現在法定貨幣的失敗，將導致比特幣被機構和國家採用。最終比特幣將取代美元，成為全球儲備貨幣。
哪些國家最有動機採用比特幣呢？在貨幣主權方面損失最小的國家，對採用比特幣抱持更開放的態度。薩爾瓦多和中非共和國等國家已經宣布比特幣為法定貨幣。對於處於貨幣疲軟的國家，比特幣就像是提供一種可以輕鬆採用的「替代主權貨幣」。但對於像使用美元這樣的法定貨幣國家來說，相對就比較沒有吸引力。
比特幣是具有固定貨幣政策的去中心化貨幣，那些將比特幣作為法幣的國家，並不須依賴於他國的貨幣或經濟政策。這種說法的支持者表示，即使其他國家不相信比特幣相關的投資論點或採用比特幣，那些國家也將被迫購買一些比特幣，作為一種保險避免落後。(@ChrisJKuiper 與 @j_neureuter)
針對因博弈論，導致將會有更多國家央行購買幣特幣的支持論點可以查看此篇文章。
如果比特幣作為價值存儲的用例失敗，它就不能有效地作為儲備貨幣。除非世界開始以比特幣而不是美元來計價，否則波動性仍是一個問題。另外，如果比特幣威脅到美元的全球儲備地位，美國就有強烈的動機將其禁止，其他超級大國也一樣。主流國家與貨幣疲軟的小民族國家，採用比特幣是完全不同的遊戲。
作者認為像美國這樣的超級大國，將「被迫」採用比特幣有點牽強。在博弈論的影響那麼強之前，還有很長的路要走。
網路原生貨幣
比特幣將成為網路的原生貨幣，因為它比任何其他加密貨幣都更加去中心化與安全。
加密貨幣是網際網路的原生貨幣。網路必然會從單純的信息傳遞，演變為信息加上價值傳遞。網路的原生貨幣將會打開新的應用領域。
(補充：@jack 關於「為什麼比特幣可以成為網際網路原生貨幣」的論點。)
使用比特幣進行網際網路支付的挑戰類似於使用幣特幣進行點對點轉帳：
可能在某些國家仍會有稅務問題
相對於計價貨幣的波動性
手續費相對高於其他區塊鏈
作者相信未來會使用加密貨幣作為網路原生貨幣，但比特幣若要想坐上這個位置，還有很事得做。比特幣目前在大部分的地方都不被接受付款，這使得其被採用為貨幣可能性較低。
如果面額單位不變 (例如穩定幣)，那加密貨幣成為網路默認的支付層將會容易得多。人們更關心便利性而不是去中心化。
個人資產的避風港
個人應該擁有和控制自己財富的能力，以保護自己免受政府的腐敗、惡性通貨膨脹等問題，造成的可怕後果。這個論點類似於「比特幣作成為世界儲備貨幣」的討論，但這裡是從個人的角度而不是國家。
支持者：世界許多地方的人民，因政府糟糕的經濟政策而受到嚴重傷害。阿根廷、委內瑞拉、土耳其等國家，當地貨幣正在迅速貶值，公民被迫尋找其他貨幣來保護他們的財富。
反對者：同上述比特幣成為國家儲備的論點，比特幣必須成功地作為一種價值儲存資產，才能夠成為避險資產。而且當然 如果比特幣威脅到政府，當權者將竭盡所能阻止。
比特幣成為底層區塊鏈設施
區塊鏈承諾的創新和解決方案，(應該) 建立在比特幣區塊鏈之上，因為它是最 (也可能是唯一) 去中心化的區塊鏈。這一論點很大一部分，是基於相信比特幣是唯一真正去中心化區塊鏈的假設 (有些人認為以太坊過於中心化)。
支持者：不覺得假設是問題，因為 web3 領域還很年輕，認為今天看到的大多數 dapp，不太可能是五年後人們會繼續使用的協議。
反對者：大多數區塊鏈的開發人員未將心力放在比特幣區塊鏈上，而是都在以太坊或其他 EVM 鏈上構建項目。為了使比特幣成為網際網路支付的原生貨幣，開發人員必須以比特幣為基礎才有可能。
作者在此面向上也認同此反方觀點。但為什麼比特幣仍值得持有？因為作者更相信非對稱風險投資為比特幣帶來的價值…
非對稱風險投資
如果上述其中一些論述真實發生，比特幣的價格可能會非常好。
上漲的投資回報率是 500%+。
下跌的投資回報率為 -100%。
從數學上講：如果有超過 20% 的機會獲得 5 倍的漲幅，就算在剩下的機率有機會損失所有的錢，該投資仍然具有正的預期價值 (期望值大於零)。
這就是作者認為值得投資比特幣的思考邏輯，雖然不知道上面論述中的哪一個 (如果真的有) 會上演，也對很多的支持論點持懷疑態度，但作者認為總會有哪一個是可行的，因此投資所得到回報將是可觀的。
只要我對下跌風險可以接受，且有相當大的成功率，我很樂意 HODL。
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