對於熱衷Cryptocurrency交易策略研究的人，或許對「期限套利」這個策略並不陌生，此策略主要是透過做多代幣的現貨部位，並於永續合約做空，以鎖定對價格曝險，主要賺取的收益來自合約的資金費率。而鏈上數據網站 DeFiLlama 近期推出了「delta 中性策略」列表，列表中列出的策略多以期限套利為基礎並加以延伸，提供交易員多項策略的選擇。
We just launched our new delta-neutral farming page based on perp hedges!
It simulates the APY you can make with no price exposure by shorting the token on perps, buying spot and farming with that token.
Thread on how this works and how you can reap these APYs pic.twitter.com/wYPgCA74uJ
— DefiLlama.com (@DefiLlama) January 14, 2023
DeFiLlama「delta 中性策略」列表
此功能被收錄在 Yields 功能列表中的 Long-Short Strats，點選後便可依需求輸入想交易的代幣，並依區塊鏈、TVL 及更細部要求進行篩選。下圖便是選擇使用 eth 進行交易策略，而 DeFiLlama 官方使用圖中第三個策略進行解釋。
假設一位用戶利用 1,500 美元的 usdc 購買一顆 ETH，同時在幣安的永續合約市場做空一顆 ETH，由於多空部位的大小相同，所以不會因價格的波動造成損失。此時，除了因為永續合約市場資金費率長期為正，做空 ETH 可以賺取利潤外，用戶還可以將手上的一顆 ETH 存入借貸協議 aave 透過提供流動性賺取收益，加起來的 APY 約有 12.43%。
而 defi Llama 的列表便會顯示使用此策略的 APY (DeFi 協議＋資金費率收益)、資金費率、平均資金費率、DeFi 協議 TVL 等數據，使用戶可以依數據的進行策略的選擇。
雖然各策略整體思路皆大同小異，不過還是要區分 DeFi 協議收益來源的不同，上述案例是透過提供流動性獲得收益，但如果是使用 Lido 協議，則是將手上的 ETH 質押獲取質押獎勵。
策略潛在風險
儘管策略僅會使用到合約交易及 DeFi 協議，但還是必須注意幾點使用上的潛在風險：
- 確保資金費用為正：若因市場波動導致資金費率長期為負值，反而會因做空造成損失。
- 確保抵押品充足：由於需要在合約市場做空，若價格上漲過多導致抵押品價值不足，可能面臨清算風險。
- 確保 DeFi 協議使用方式：各策略搭配的 DeFi 協議有所不同，有些協議會有 ETH 鎖倉限制，使用前需了解協議使用規則。
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