上週加密貨幣市場沒能持續前兩週的氣勢，以太幣雖然短線內成功突破 2,000 美元，但隨後受到美股回跌影響而走跌至 1,600 美元，比特幣也從 24,000 美元回跌至 21,000 美元，修正幅度約 5%，原因很單純，但速度快到出乎我們意料，原先我們認為多頭氣勢短期內可以持續，但美國聯準會理事們上週突然對外大肆放鷹，而且是鷹派與鴿派都表達一致的意見，表示通膨壓力仍然太高， 9 月預計將升息兩碼至三碼。
市場沒有被這些訊息嚇到，但債券殖利率也對此有了反應，美國 2 年期公債殖利率回漲至 3.24%，10 年期也逼近 2.98%，相較前兩週低檔飆漲了 7% 之多，美國股票市值也對此陸續修正估值，特別是高本益比的成長股，其中又以科技股為大宗，連帶影響到加密幣市場的上漲動能，殖利率今年是投資人的重點參考指標，這讓他們陸續賣出手上持股，科技股下跌連帶影響到加密幣市場。
加密幣市場則是聚焦於 ETH 2.0 共識改版，最近加密貨幣企業陸續宣布對於 ETH 2.0 升級的應對措施，加密產業正準備迎接研發了數年的以太坊重大改版，由 POW 改為 POS 共識機制，預計將能減少大量的能源消耗，未來節點不需要再透過競猜來保護區塊鏈網路，而是使用抵押的 ETH 投票決定哪一個區塊為主鏈，後續以太幣礦工也將淡出市場。
作為以太坊升級 2.0 的第一步，以太坊基金會表示這次升級還不會提升交易速度以及降低手續費，而是專注在共識機制的無痛轉移，等到測試順利後再慢慢實現 POS 理論上的性能改善，但投機交易員下注 ETH 2.0 並不是看好性能會改變多少，而是分叉後的衍生資產，用戶將能拿到舊版 ETH 代幣以及新版 ETH 2.0 代幣。
根據過往分叉經驗，舊版 ETH 代幣在分叉後並不會喪失 100% 價值，還是會有交易所提供買賣服務，這時交易員就有機會透過出售舊版 ETH 與 ETH 2.0 代幣來獲取額外利潤，勝率其實不低，這也是為何不少產業意見領袖看衰 ETH 2.0 升級後的價格將會下跌，因為到時肯定會有一波倒貨潮，所有人都知道可以這樣操作，因此就看 ETH 在合併前的實質漲幅可以衝到什麼程度，等到實際合併後回落的機率將會上升。
為何聯準會要表態將會繼續升息，而且幅度仍然有兩到三碼？明明市場都認為通膨問題已經趨緩，已經陸續搶進風險資產想賺一波反彈，但聯準會卻認為通膨壓力仍在，需要持續升息來降低民眾支出，這中間的認知落差是如何產生呢？讓我們做個簡單推測。
A. 08 月 15 日 西班牙通膨年增率達到 10.8%，可望加速推動比特幣普及率
上週五西班牙與法國的物價指數陸續出爐，結果西班牙物價指數（cpi）來到 10.6%，法國也有 6.1%，物價成長幅度來到歐洲 40 年以來的高峰，通膨已經為當地經濟造成了龐大的壓力，特別是薪資跟不上物價漲幅，正讓歐元的購買力快速貶值，相對地加密幣在當地也越來越受歡迎。
相較於美國，加密幣在歐洲的普及程度並不高，根據 CNMV 調查，西班牙目前僅有 7% 成人有投資加密貨幣，但歐盟面對通膨並沒有太多升息的本錢，無法像美國那樣大幅度升息，這也導致歐元的實際價值逐漸下跌，當地人對於比特幣的價值儲存功能可能更加感興趣，雖然美元仍然是目前的強勢貨幣，但加密幣相對當前疲弱的歐元仍有驚人的漲幅。
歐洲低利率時代不會結束，但秋冬時節即將來臨，供暖的能源需求上升或許會推高另一波物價漲幅，人們已經預見高昂的物價還會持續一段時間，轉為買入美元或是加密幣已成為歐洲的熱門投資選項。
B. 08 月 18 日 Fed 會議紀要公佈：仍然會繼續升息以抑制通貨膨脹
昨晚美國公布了 Fed 會議紀要，內容大致不變，仍然堅持目前通貨膨脹嚴重，將會透過升息抑制物價飆漲，但也首度承認經濟可能會因為 Fed 過度升息而陷入衰退，市場推測 Fed 在年底會將基準利率拉到 3.50% 至 3.75%，這邊差不多會是天花板，利率如果再高經濟就有很大的機率陷入衰退。
反應市場對基準利率的預期，美國 2 年期債券殖利率位於 3.2%，10 年期美債殖利率則為 2.87%，意味著市場已經調低了對基準利率的預期，因此 Fed 釋出「暫緩升息」的訊息並沒有激勵市場上漲，因為經濟衰退導致的降息題材已經被炒作得差不多。
再來是美國開出來的 7 月零售銷售低於預期，說明民眾仍然因為高度的通貨膨脹而減少消費，或是對支出更為保守，這時市場反而擔心經濟真的衰退之下，大部分企業的獲利能力將大受影響，加上盤前 Target 賣場又開出非常糟糕的財報，使得美國零售股及科技股都遭到投資人拋售，科技股走跌也波及到加密幣市場，後者價格略為下修。
C. 08 月 19 日 火幣 HUSD 穩定幣一度脫鉤，價格下跌 16%
市場出現另一個穩定幣脫鉤的現象，以火幣加密交易所品牌為名發行的 HUSD 價格從 1 美元跌到 最低 0.84 美元，折價幅度約 16%，隨後發行商將價格拉回 0.99 美元，解除了這次穩定幣脫鉤的危機，但 HUSD 在 DeFi 使用上並不普及，對市場幾乎沒有影響。
根據媒體報導，他們從社群中看到一位自稱火幣經理的匿名用戶說明火幣早在 2022 年 4 月就退出 HUSD 的儲備準備金中，目前已經沒有參與 HUSD 的運作中，並希望發行商 Stable Universal 可以盡快處理這次的脫鉤事件，後續火幣官方帳號也在推特發表正式聲明，目前 HUSD 確實是由 Stable Universal 負責營運，與交易所無關。
目前 HUSD 價格已經回到正常水準，但 HUSD 肯定還存在著流動性問題，加上市場也知道火幣交易所已經不再為 HUSD 背書，存在著被人為作空的可能性，但 HUSD 流通性不高，不會出現連鎖地雷事件。
為何聯準會放話將繼續高速升息？
當金融市場已經下注美國聯準會明年會降息時，Fed 卻不斷對外傳遞他們還會繼續升息的訊息，但華爾街不信，他們認為 Fed 明年終將因為過度升息導致的經濟衰退而降息，重新開始推升股票價格，由於 Fed 在去年花了一整年才承認通貨膨脹是長久的問題，現在要 Fed 承認通貨膨脹已經不再是議題也沒有那麼快，他們需要看到至少三個月以上的數據才能確定通貨膨脹已經下降。
華爾街也沒有錯，目前能源價格顯著下降確實為 8 月的 CPI 報告打下很好的基礎，美國汽油價格目前相較 7 月已經下跌了 16%，下個月開出來的物價指數報告應該會相當漂亮，要說通貨膨脹在這兩個月消失了嗎？這可不一定，華爾街是看短期一季內的趨勢，但 Fed 需要看到半年至一年的數據，這更像是政府與民間的觀點不同而造成的分歧。
我們則是認為這段時間油價下跌是因為能源需求因為中國清零政策、航班減少等經濟活動疲弱因素影響，加上美國民眾減少開車而導致，然而汽油價格下跌可能只是短期現象，因為美國民眾的開車需求又因為汽油價格下跌而逐步回升了，預計未來對於汽油需求將會持續攀升，也可能連帶讓汽油漲價，所以 Fed 也說未來他們會更關注於核心 CPI 的趨勢。
Fed 說得沒錯，通膨壓力還是存在，只是汽油價格因為價格太高下降而舒緩，但價格下跌也會提高需求，價格還是會支撐在相對高檔的地方，他們從聯準會的角色必須選擇繼續升息來壓抑需求，升息循環至少會持續到 2023 年 3 月。
升息環境下，華爾街下注的方向符合直覺，有鑒於 8 月 CPI 有可能因為汽油價格大跌而「月減」，市場很可能因為看到月減而大漲，短期內的確是個值得下注的機會，但沒意外 Fed 還是會繼續升息，至少他們得看到核心通膨指數有所改善才可能轉變方向。
另一方面，由於 Fed 通常都只會看落後指標，過度升息而導致經濟衰退的可能性其實很高，許多退休基金看到美債多年期的殖利率攀升至 3.0% 至 3.5% 並擔憂經濟衰退，所以陸續配置更多資金在美債中以降低風險，推動債券價格上升，殖利率下跌。
這種狀況讓整個金融市場的操作難度大大提升，升息循環趨勢確實沒變，正推動債券殖利率上漲且倒掛，然而上漲幅度也不高，甚至讓人覺得市場低估 Fed 的升息力道，再來股票市場沒有出現大跌的詭異現象，背後的根本原因還是資金太多了，多到足以支撐高價債券及股票市場，同時 Fed 回收的速度又過慢，但股票與加密幣市場卻漲不太動，因為市場還是很怕升息循環與經濟衰退。
基於現有的資訊，我們看不出市場的趨勢，因為各方看法分歧實在太大，或許根本沒有趨勢，加密市場要等到 9 月 13 日美國放出 8 月 CPI 報告以及 9 月 15 日以太坊 2.0 預定升級日才會有明確的波動，現在我們短線內無法判斷市場會怎麼走，各項多空變數正不斷拉扯中，市場共識需要等待更多的經濟數據出爐才能形成。
上週回顧👉🏻👉🏻👉🏻【MICA RESEARCH】通膨壓力趨緩，ETH 2.0 題材帶動以太幣回彈
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